HR Ratings ‘castiga’ a México y baja su calificación crediticia de BBB+ a BBB por el deterioro fiscal y el bajo crecimiento económico; advierte que la deuda pública podría alcanzar el 61.2% del PIB en 2030 y también recorta la nota de Pemex
La calificadora advirtió que el déficit del Gobierno continúa por encima del 4% del PIB y prevé que la deuda pública siga aumentando. La decisión también provocó un recorte en la calificación global de Pemex, aunque México mantiene el grado de inversión.
MÉXICO.— La agencia HR Ratings redujo la calificación crediticia de largo plazo de México de BBB+ a BBB debido al deterioro de las finanzas públicas, el crecimiento económico menor al previsto y las dificultades para reducir el déficit del Gobierno. La decisión, anunciada el jueves 15 de octubre de 2026, también alcanzó a Petróleos Mexicanos (Pemex) y representa una advertencia sobre la trayectoria del endeudamiento del País. Sin embargo, la nueva nota conserva el grado de inversión y no implica un aumento automático en los intereses de los créditos bancarios de las familias.
De acuerdo con el informe oficial de HR Ratings, la Secretaría de Hacienda ha tomado medidas para reducir el déficit registrado en 2024 y aumentar la recaudación de impuestos, pero los resultados no han sido suficientes para colocar las necesidades de financiamiento del sector público por debajo del 4% del Producto Interno Bruto (PIB). La calificadora mantuvo una perspectiva estable, aunque anticipó que la deuda continuará creciendo si persisten las presiones sobre el gasto público.
La revisión ocurre después de varios años en los que el Gobierno ha destinado recursos al pago de intereses de la deuda, transferencias, subsidios y servicios personales. El problema identificado por la calificadora es que los ingresos públicos no crecen al ritmo necesario para cubrir el gasto sin recurrir a más financiamiento.
¿Por qué HR Ratings bajó la calificación crediticia de México?
La decisión responde principalmente a dos factores: el deterioro de los balances fiscales y la disminución de las expectativas de crecimiento económico.
HR Ratings explicó en su evaluación:
La combinación de estos dos factores continuará presionando el nivel de endeudamiento esperado para México”.
La agencia identificó cuatro elementos que influyeron en la decisión:
- Déficit persistente: el Gobierno continúa gastando más de lo que obtiene mediante sus ingresos.
- Menor crecimiento económico: la actividad productiva no avanza lo suficiente para impulsar la recaudación.
- Presiones de gasto: las transferencias, los subsidios, los servicios personales y otros compromisos limitan la posibilidad de reducir el déficit.
- Pago de intereses: el costo financiero de la deuda absorbe recursos del presupuesto público.
Aunque la calificadora reconoció las acciones de Hacienda para incrementar los ingresos tributarios, señaló que ese esfuerzo debe acompañarse de una expansión económica superior al 2.5% anual para ayudar a contener las presiones fiscales.
¿Cuánto podría aumentar la deuda pública de México?
El informe de HR Ratings prevé que la deuda neta soberana, medida como porcentaje del PIB, mantendrá una trayectoria ascendente durante los próximos años.
La agencia estima que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), un indicador que mide las necesidades de financiamiento del sector público, alcanzarán 4.6% del PIB en 2026 y 4.7% en 2027.
Si se cumple el escenario previsto, México llegaría a cinco años consecutivos, de 2022 a 2026, con un déficit de los RFSP superior al 4% del PIB.
Estas cifras son proyecciones de HR Ratings y no resultados definitivos de los próximos ejercicios fiscales.
¿Qué significa que México tenga una calificación BBB?
La calificación crediticia soberana es una evaluación sobre la capacidad y disposición de un país para cumplir con sus obligaciones financieras, como el pago de intereses y el vencimiento de bonos de deuda.
Al bajar de BBB+ a BBB, HR Ratings considera que México enfrenta un riesgo crediticio mayor al identificado en su evaluación anterior.
Sin embargo, hay tres aspectos importantes:
- México conserva el grado de inversión: la calificación BBB permanece dentro de esta categoría en la escala global de HR Ratings.
- La perspectiva es estable: la agencia no anticipa necesariamente otro recorte inmediato, aunque esta condición puede cambiar.
- La deuda no entra en incumplimiento: la reducción de la nota no significa que el Gobierno haya dejado de pagar sus obligaciones.
La Secretaría de Hacienda también señaló que México conserva el grado de inversión con las ocho agencias que evalúan su deuda soberana, según informó N+.
¿Cómo afecta la reducción de la calificación a los mexicanos?
La decisión no significa que los créditos, las hipotecas o las tarjetas bancarias se encarezcan automáticamente. Sin embargo, una calificación soberana menor puede influir en las condiciones financieras del País.
Uno de los principales riesgos es el costo del financiamiento. Si los inversionistas perciben un riesgo mayor, podrían exigir intereses más elevados para prestar dinero al Gobierno.
Esto puede generar consecuencias indirectas:
- Finanzas públicas: un pago mayor de intereses puede limitar los recursos disponibles para otros gastos.
- Inversión: los cambios en la percepción del riesgo pueden influir en las decisiones de quienes compran deuda mexicana.
- Empresas: un encarecimiento general del financiamiento podría afectar el costo de obtener créditos.
- Familias: los efectos sobre los préstamos personales o hipotecarios dependerían también de las tasas de referencia, las decisiones de los bancos y las condiciones económicas.
No obstante, HR Ratings no anunció aumentos específicos en las tasas de interés para consumidores ni un impacto inmediato sobre el tipo de cambio.
¿Por qué también bajó la calificación de Pemex?
La reducción de la nota soberana tuvo consecuencias sobre la evaluación crediticia de Petróleos Mexicanos (Pemex).
HR Ratings disminuyó la calificación global de largo plazo de la petrolera de BBB+ a BBB, manteniendo la perspectiva estable.
La decisión está relacionada con la evaluación de la deuda del Gobierno federal y con el vínculo financiero que existe entre ambas entidades.
Sin embargo, hay una diferencia entre las dos escalas utilizadas por la calificadora:
| Evaluación de Pemex | Calificación |
|---|---|
| Escala global anterior | BBB+ |
| Escala global actual | BBB |
| Escala nacional | AAA, ratificada |
| Perspectiva | Estable |
En su comunicado del 15 de octubre, Pemex destacó que HR Ratings reconoció avances en la reducción de su deuda financiera, recuperación de ingresos, flujo operativo y condiciones de liquidez.
La empresa también señaló que el ajuste de la calificación global estuvo relacionado con la revisión de la deuda soberana mexicana.
Por lo tanto, la baja de la nota global de Pemex no debe confundirse con una reducción de su calificación en escala nacional, que permaneció en AAA.
¿Qué tendría que cambiar para que México mejore su calificación?
El principal desafío señalado por HR Ratings es conseguir que los ingresos públicos aumenten a un ritmo suficiente para reducir el déficit y estabilizar el endeudamiento.
La agencia considera que una expansión económica sostenida ayudaría a mejorar la recaudación y disminuir las presiones fiscales.
También será relevante la evolución del pago de intereses y de los compromisos presupuestarios.
En su escenario base, HR Ratings proyecta un crecimiento económico de 1.3% para 2026 y 1.5% para 2027, tasas inferiores al avance superior al 2.5% anual que identifica como favorable para aliviar las presiones sobre las finanzas públicas.
Además, advierte que un crecimiento inferior al 1% durante un periodo prolongado, acompañado de un deterioro fiscal, podría justificar una nueva revisión de la perspectiva o de la calificación.
¿Qué sigue después de la reducción de la calificación?
La decisión de HR Ratings coloca bajo atención la evolución de las finanzas públicas durante el cierre de 2026 y la ejecución del presupuesto de 2027.
Entre los indicadores que permitirán evaluar la situación estarán el crecimiento del PIB, la recaudación de impuestos, el déficit público, el costo de los intereses y el comportamiento de la deuda respecto al tamaño de la economía.
Por ahora, México mantiene el grado de inversión y la perspectiva estable, pero la calificadora considera que el ajuste de las finanzas públicas todavía es insuficiente para detener el aumento previsto del endeudamiento.
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