Moody’s ratifica la calificación de Pemex en B1 gracias al respaldo del gobierno, pero advierte un perfil financiero “muy deteriorado”

La agencia calificadora Moody’s Ratings ratificó la Calificación de Familia Corporativa (CFR) de Petróleos Mexicanos (Pemex) en B1, así como su Evaluación Crediticia Base (BCA), manteniendo una perspectiva estable.

La decisión de la firma se fundamenta por completo en la certeza de que el Gobierno de México continuará brindando un respaldo financiero “muy alto y oportuno” a la petrolera.

No obstante, Moody’s advirtió que el perfil crediticio independiente de la empresa del Estado sigue sumamente deteriorado debido a un flujo de caja persistentemente negativo y a requerimientos de financiamiento millonarios.

Dinero

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El Respaldo Soberano como Contrapeso de la Degradación Nacional

La ratificación de Pemex se presenta inmediatamente después de que Moody’s rebajara la calificación soberana de México a Baa3 (desde Baa2), argumentando presiones fiscales y un incremento del déficit público.

“La confirmación de las calificaciones de Pemex refleja nuestra expectativa de que el gobierno de México continuará proporcionando un apoyo muy alto y oportuno a la compañía, como quedó claramente demostrado en 2025 e incorporado en nuestros supuestos a futuro bajo la actual administración”.

— Roxana Muñoz, Vicepresidenta y Analista Senior de Crédito en Moody’s Ratings.

Para mitigar los riesgos de liquidez a corto plazo, el análisis destaca que los apoyos integrados en el Presupuesto de Egresos de 2026, la apertura de líneas de crédito mediante la banca de desarrollo y el impulso a reformas estructurales —como la reforma al régimen de pensiones que topa las prestaciones elevadas en el sector público— apuntalan la viabilidad financiera de la paraestatal.

Debilidades Estructurales y Desafíos Operativos

A pesar del blindaje del Gobierno Federal, Moody’s alertó que los números operativos e independientes de Pemex (reflejados en su BCA) exhiben una severa debilidad corporativa impulsada por los siguientes factores:

• Altas Necesidades de Financiamiento: La calificadora proyecta que Pemex requerirá financiamiento sustancial por un promedio de 14,900 millones de dólares anuales durante el trienio de 2026 a 2028.
• Refinación Ineficiente: La estrategia gubernamental enfocada en la refinación doméstica ha mermado los ingresos por exportación de crudo, limitando el beneficio que la empresa podría obtener ante las fluctuaciones al alza de los precios internacionales del petróleo.
• Topes de Precios y Flexibilidad: El control gubernamental de precios máximos a los combustibles (como el tope de $24 pesos por litro de gasolina Magna), sumado a un recorte en el gasto de capital, presiona fuertemente los márgenes de ganancia.
• Balance de Liquidez: Al 31 de marzo de 2026, los activos líquidos de la petrolera se conformaban por apenas 8,000 millones de dólares en efectivo y 5,700 millones de dólares disponibles en líneas de crédito revolventes comerciales, montos insuficientes para costear de forma autónoma sus pasivos de corto plazo y adeudos con proveedores.

Impacto Cruzado en el Sector Energético (El caso de la CFE)

La política de rescate a Pemex ha comenzado a generar efectos colaterales en otras dependencias del Estado. Moody’s recortó también la calificación de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), disminuyéndola de Baa2 a Baa3 con perspectiva estable.

La dirección de la propia CFE reconoció que este deterioro en su nota crediticia es una consecuencia directa del debilitamiento de las finanzas de la federación, afectado de manera sustancial por el gasto rígido que implica el financiamiento recurrente de los déficits e historial de deuda de Petróleos Mexicanos.

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